En los últimos años, un número cada vez mayor de empresas públicas ha adoptado el bitcoin como activo estratégico de reserva. En lugar de mantener efectivo en monedas tradicionales, estas empresas asignan una parte de su tesorería al bitcoin, especulando con que su valor se apreciará con el tiempo.
- Strategy (antes MicroStrategy) es el ejemplo más conocido, ya que ha convertido una gran parte de sus reservas de efectivo en BTC.
- Otras empresas cotizadas, entre las que se incluyen mineras, tecnológicas e incluso negocios no tradicionales, también han seguido su ejemplo.
Esta estrategia corporativa de «comprar y mantener» se ha convertido en uno de los argumentos definitorios del lado institucional del bitcoin.
¿Por qué se está ralentizando el impulso ahora?
A pesar del fuerte crecimiento registrado en el pasado, hay varios indicios que sugieren que la ola de tesorería corporativa en BTC podría estar enfriándose. Estos son los factores clave:
- Pico de emisión de empresas con tesorería prioritaria
Según Michael Novogratz, director ejecutivo de Galaxy Digital, es probable que haya alcanzado su punto álgido el auge de las nuevas «empresas de tesorería» que cotizan en bolsa y que se crearon principalmente para mantener bitcoines. - Descuentos en la valoración y presión del mercado
Muchas de estas empresas que poseen bitcoins cotizan ahora por debajo del valor liquidativo (NAV) de sus tenencias de BTC. - Riesgo de inversión del suministro
Según un informe de Standard Chartered, aunque las tesorerías corporativas están comprando, también existe el riesgo de que esto se invierta en el futuro.
Posibles escenarios para el futuro
Dada la situación actual, estas son algunas de las posibles vías de futuro para la tendencia de las tesorerías corporativas de Bitcoin:
- Consolidación: solo sobrevivirán las empresas de tesorería sólidas y bien gestionadas. Probablemente serán aquellas con una gestión de riesgos disciplinada, una buena estructura de capital y, tal vez, operaciones comerciales que vayan más allá de la simple tenencia de BTC.
- Reajuste del valor liquidativo y oportunidades de entrada: los descuentos actuales sobre el valor liquidativo podrían atraer a inversores a largo plazo que deseen exponerse al bitcoin a través de vehículos corporativos. Para algunos, esta es una forma de «comprar bitcoins con un equipo de gestión integrado».
- Rotación hacia otros activos: A medida que madura el modelo de tesorería basado exclusivamente en BTC, algunas empresas pueden diversificarse hacia otros activos criptográficos (como ETH) o combinar las reservas de tesorería con ingresos comerciales reales (no solo la apreciación del BTC).
- El contexto normativo es importante: Si los reguladores imponen normas más estrictas (en materia de información, contabilidad y divulgación), las empresas pueden enfrentarse a mayores costes de cumplimiento o cambiar su agresividad a la hora de acumular BTC.
Conclusión
- El modelo corporativo de tesorería de Bitcoin ha causado un gran revuelo y ha contribuido a institucionalizar Bitcoin de una forma que pocos imaginaban.
- Pero la marea puede estar cambiando: hay indicios que apuntan a un pico en la emisión, descuentos crecientes en el valor liquidativo y un aumento del riesgo.
- No es que las empresas estén abandonando por completo el bitcoin —muchas siguen creyendo en su valor a largo plazo—, pero la estrategia está evolucionando. Es probable que la siguiente fase se centre menos en la acumulación rápida y más en la sostenibilidad, la solidez empresarial y la gestión inteligente de la tesorería.
